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民企资产担保债务融资工具助力构建融资长效支持机制

2024-07-11 16:52:02 来源: 作者:
  中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)日前推出民营企业资产担保债务融资工具(Covered Bond,以下简称“CB”),通过资产担保结构设计提升

  中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)日前推出民营企业资产担保债务融资工具(Covered Bond,以下简称“CB”),通过资产担保结构设计提升民企资产信用融资能力,构建民企融资长效支持机制。目前,科伦药业、九州通、豫园股份、齐碳科技首批4单试点项目注册发行,对促进民企债券融资发挥积极作用。此外,天士力集团、红豆集团等多家民营企业也在积极推进试点项目发行。

  据交易商协会介绍,CB定位于“资产和主体双重追索的结构化融资工具”,从法律关系上,CB属于“债券”,为债权债务法律关系;从产品分类上,属于结构化产品。此次交易商协会重点支持科技创新、“专精特新”、绿色低碳、乡村振兴、大规模设备更新和消费品以旧换新等重点领域民营企业发行CB。

  对此,东方金诚研究发展部总监冯琳向人民网记者表示,对投资人而言,CB具有三大优势:一是相较传统信用债品种,CB的偿债来源更为多样,投资人可实现对发行人及资产的“双重追索”,既有底层资产保障,又对发行人具有完全追索权;二是交易结构更加灵活,包括抵质押模式和引入信托计划的结构化模式等;三是可借助结构化技术设置分层、信用触发机制等安排,更好满足投资者风险配置的需求。对于发行人而言,CB主要优势在于帮助企业盘活存量资产,并通过资产抵质押的方式,提高债券融资可得性,降低债券融资成本。

  据记者了解,2022年5月26日,交易商协会发布了《关于开展资产担保债务融资工具相关创新试点的通知》,正式推出CB。不过,自推出至2024年上半年,30只已发行CB中除1只发行人为公众企业、2只发行人为央企外,其余均由地方国企发行。

  冯琳告诉记者,为支持民企发行CB,交易商协会结合民企的生产经营特点,拓展了民企CB的担保资产范围,在不动产、土地使用权等“硬资产”基础上,拓展至股权(包括非上市公司股权)、应收账款、知识产权等“软资产”。从首批试点项目来看,科伦药业选择质押旗下非上市公司股权、九州通选择质押应收账款、齐碳科技则选择以专利权(知识产权)作为担保资产,对后续民企CB发行具有一定的借鉴意义。

  同时,交易商协会对民企CB抵质押率要求做出放宽。此前的要求是担保物价值原则上应覆盖债券本息,以保证投资人对资产的“完全追索权”和足额受偿。截至今年6月末,已发行央国企CB(仅统计公开发行品种)的抵质押率均超过100%,平均达158%。但民企CB相关要求放松为“支持根据民企自身信用水平和资产特性不同,自主选择部分抵押、全额抵押、超额抵押等多种抵押率安排”。冯琳说,从首批民企CB试点项目看,科伦药业和九州通均选择部分质押,质押资产对本金覆盖率分别为不低于42.38%和30%。

  也有业内人士向人民网记者表示,CB的推出有利于支持民企以多样化资产担保融资,解决民企传统主体信用融资路径下融资难、融资贵问题,可有效提升民企融资可得性,助力构建民企融资长效支持机制,并为投资机构提供了更多优质资产。

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